Plains GP Holdings: 성장 잠재력과 결합된 건전한 재무 상태(NASDAQ:PAGP)

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Plains GP Holdings(NASDAQ:PAGP)는 공개적으로 거래되는 델라웨어 합자회사입니다. 2022년 말부터 회사의 현금흐름은 PAA(Plain All American Pipeline)에 대한 간접 투자에서 완전히 파생되었습니다. Plain All American은 생산 지역을 수요 센터 및 수출 터미널에 연결하는 북미 지역의 유명한 미드스트림 서비스 제공업체 중 하나라는 점을 아는 것이 좋습니다. 그들의 주요 자산과 서비스는 미국과 캐나다를 거쳐 퍼미안 분지와 같이 가장 성장하는 생산 분지의 원유와 NGL에 중점을 두고 있습니다. 이 분석을 통해 PAGP의 비즈니스 및 재무 전망을 조사하여 회사가 가치 있는 투자 옵션인지 확인했습니다.

Plains All American은 북미에서 가장 중요한 분지인 Permian Basin에서 탁월한 위치와 인프라를 보유하고 있습니다. 경영진이 언급한 바와 같이, 퍼미안 분지는 미국 원유 시장의 생산량 증가를 촉진하여 향후 생산량 증가로 이어질 것입니다. 북미 석유 생산 전망에서 퍼미안 분지는 생산 증가율이 가장 높습니다. 이러한 예측을 고려할 때 Plains는 광범위한 경제적 제약에도 불구하고 생산량을 늘릴 수 있는 뛰어난 기회를 갖고 있습니다. 또한, 고정 수수료 계약에 따라 구매 및 판매를 구성하는 회사의 일반적인 정책으로 인해 원자재 가격 변동 및 영업 이익에 미치는 영향에 대한 탄력성을 확보할 수 있다는 점도 주목할 가치가 있습니다. Plains의 이점은 바람직한 운영 위치에만 국한되지 않습니다. 회사의 현금 및 자본 구조는 건전하고 배당수익률은 7%로 매우 매력적입니다(그림 1 참조).

그림 1

2023년 3분기 투자자 설명회

앞서 언급했듯이 탄탄한 대차대조표와 자본구조는 플레인스의 강력한 요소 중 하나입니다. 회사는 지난해 현금 창출을 늘리는 데 성공했습니다. 2022년 2분기에는 3억 2700만 달러에 불과했지만 최근 분기에는 9억 8300만 달러의 현금 잔액을 달성했습니다. 현금 창출이 증가하면서 순부채가 2023년 2분기 72억 달러로 전년 동기 860만 달러에 비해 감소하여 대차대조표가 개선되었습니다. 다행히도 이들의 자기자본 수준은 148억 달러로 순부채보다 훨씬 높아 미래 부채 및 자기자본 조달의 위험을 상쇄합니다(그림 2 참조).

그림 2 - PAGP의 자본 구조(백만 단위)

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게다가 플레인스의 탄탄한 현금구조도 회사를 돋보이게 하는 또 다른 요소다. 2022년 3분기 9억 4,100만 달러에서 2022년 말 3억 3,400만 달러로 영업 현금 흐름이 크게 감소한 후, 영업 현금 흐름이 증가하여 2023년 2분기 말 8억 8,700만 달러에 도달했습니다. 다행히도 자본 지출은 이는 합리적인 수준인 1억 5,900만 달러로, 최근 분기 말 현재 잉여 현금 흐름이 7억 2,800만 달러에 달했습니다. 2022년 3분기를 제외하고 창출된 잉여현금흐름은 이전 분기 중 가장 높은 금액을 기록했습니다. 최근 분기에 경영진은 주당 0.2675달러의 배당금을 선언했는데, 이는 1억9600만주 발행주식을 기준으로 약 5250만달러의 배당금을 지급하는 금액이다. 이들의 대규모 FCF에 따르면 향후 부채축소 및 주주배분 확대의 여지가 있습니다(그림 3 참조).

그림 3 - PAGP의 현금 구조(백만 단위)

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경영진은 2023년 말까지 레버리지 수준을 3.5배 미만으로 유지할 것으로 예상했습니다. 이전 분기의 건전한 현금 및 자본 구조를 분석한 결과, 지침에 쉽게 도달할 수 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 코로나19 발병과 2020년 경기 침체로 인해 Plains의 레버리지 비율은 7배 이상 급등했습니다. 그러나 회사는 지난 몇 년간 성공적인 디레버리징을 통해 레버리지 조건을 상당히 강화했습니다. 궁극적으로 Plains의 순부채 대 EBITDA 비율은 TTM에서 2.8배이고 순부채 대 CFO 비율은 TTM에서 2.5배입니다(그림 4 참조).